8月31日，開盤后市場持續走低，上證指數日內跌幅一度超過0.7%，雖然午后市場開始出現止跌反彈的跡象，但回升動能并不強，尤其是地產板塊出現了明顯的回調。

本日地產板塊出現大幅調整，我們認為背后的主要昨日上午，備受市場關注的“認房不認貸”政策落地廣州和深圳兩大一線城市，但這實際上使得地產板塊“利好出盡”了。

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不過站在當前時間點，我們認為地產板塊可能已經具備一定的投資價值。近兩個月新建商品住宅同比增速基本開始筑底，在政策的支持下，后續增速可能會出現回升。因此，我們對于全年的地產新開工情況并不那么悲觀。另外，參考2015年的房地產政策節奏，當前正處于第二輪房地產刺激政策出臺的時間點，后續可能會有更多的地產寬松政策出臺，這也是我們看好地產板塊的重要原因。

一、全球大類資產背離及分型情況

國內股市方面，本日市場低開低走，午前上證指數持續下跌，最大跌幅一度超過0.7%，但午后出現了一定的止跌跡象，上證指數最終收跌0.55%，大小盤指數表現相近。從技術上看，雖然本日市場小幅回調，但主要指數的日線MACD指標繼續回升，短期市場的底部可能已經出現。

債市方面，本日10年期國債期貨價格走平，但MACD指標仍在下行，短期來看國債期貨價格或是震蕩行情。匯率方面，本日離岸人民幣匯率在7.3附近窄幅震蕩，MACD指標基本走平，當前人民幣匯率的趨勢性并不明顯，短期來看或維持震蕩格局。海外及商品方面，8月30日美股三大指數均繼續上漲，但漲幅明顯收窄，且并無背離現象出現。

二、國內申萬一級行業背離情況

8月31日A股多數行業下跌，僅電子、美容護理和公用事業小幅上漲，房地產行業領跌，跌幅達到4.87%。其中，計算機行業本日雖小幅下跌0.63%，但MACD指標繼續上行并轉正，底背離現象已經被證實。

三、K線形態及成交量

股指方面，8月31日A股縮量下跌，且近三日的K線呈頂分型結構，短期來看市場可能會面臨一定的調整壓力。不過本日下午市場已經出現了止跌的跡象，我們認為后續指數的調整壓力可能并不大。

國債期貨方面，本日10年期國債期貨縮量走平，K線也是一個較小的十字星，短期內國債期貨價格可能仍是震蕩行情。

匯率方面，本日離岸人民幣匯率同樣是窄幅震蕩行情，K線也是一個較小的十字星，短期來看人民幣匯率可能是震蕩偏弱行情。

四、浪型判斷

8月31日上證指數再度出現回調，雖然仍運行在5日及10日均線之上，但距離20日均線仍有一定距離，目前尚不能確認新一輪行情是否已經開啟。

8月31日，TMT板塊小幅下跌，但仍跑贏大盤，電子行業領漲，計算機、通信行業小幅下跌，僅傳媒行業跌超1%，中信TMT指數整日下跌0.09%。對比2013年走勢來看，我們認為當前TMT板塊可能處于主升浪4浪與5浪之間。

五、北向資金流入流出情況

8月31日，北向資金繼續保持凈流出態勢，陸股通整日凈流出規模為42.97億。其中，滬股通整日凈流出21.44億元，而深股通整日凈流出21.52億元。

本報告由投資顧問程偉（登記編號：A0740618080004）撰寫。